Tăng trưởng kinh tế chậm lại ở Trung Quốc và nhu cầu cho vay thiếu hụt đã khiến các bên cho vay mua nhiều các công cụ tài chính ngắn hạn có rủi ro thấp, đẩy lợi suất về gần 0, khi các ngân hàng tìm cách đáp ứng các mục tiêu cho vay nội bộ.
Nhu cầu mạnh mẽ đối với tín phiếu chấp nhận của ngân hàng – công cụ nợ được ngân hàng bảo lãnh – đã đẩy lợi suất trên tín phiếu kỳ hạn một tháng xuống mức trung bình dưới 1% và thấp nhất là 0,04% kể từ khi bắt đầu khóa COVID-19 ở Thượng Hải vào cuối tháng 3, theo dữ liệu từ Sàn giao dịch Thương mại Thượng Hải.
So với mức lợi suất trung bình là 2,07% trong ba tháng đầu năm. Nó cũng thấp hơn rất nhiều so với chi phí vay liên ngân hàng của chính các ngân hàng khoảng 2%.
Raymond Yeung, nhà kinh tế trưởng của Greater China tại ANZ, cho biết sự gia tăng nhu cầu đối với các công cụ ngắn hạn phản ánh sự không phù hợp của các quy định của Trung Quốc, theo đó việc nắm giữ thương phiếu của các ngân hàng được coi là cho vay ngắn hạn.
Ông nói: “Điều này cho phép các ngân hàng“ chỉnh sửa ”sổ cho vay của họ bằng cách mua hóa đơn chấp nhận của ngân hàng để họ có thể đáp ứng các mục tiêu cho vay.
Kẽ hở quy định đã bóp méo lãi suất trên thị trường thương phiếu và có nguy cơ khuyến khích các hoạt động chênh lệch giá và cắt giảm chính sách tiền tệ của Trung Quốc.
Một nhân viên cho vay tại một ngân hàng nhà nước cho biết việc đáp ứng các chỉ số hoạt động nội bộ của các ngân hàng đối với khối lượng trung bình hàng ngày và mức tăng hàng tháng cho vay ngày càng trở nên thách thức. Nhất là khi các vụ khóa cửa diễn ra trên diện rộng ở Thượng Hải làm mờ đi triển vọng tăng trưởng vốn đã ảm đạm của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.
“Đặc biệt có rất nhiều áp lực để đạt được các mục tiêu về các khoản cho vay đối với các công ty tư nhân. Nhưng chúng ta có thể tìm thấy nhiều dự án tốt ở đâu trên trái đất? Để đạt được mục tiêu, cách duy nhất là mua tín phiếu, ngay cả khi lợi suất thấp,” ông nói.
Trong khi tài trợ thương phiếu đóng góp vào hầu hết các khoản vay doanh nghiệp mới được gia hạn vào tháng 4, thì tổng cho vay mới ở Trung Quốc giảm khoảng 80% so với tháng 3 và xuống mức thấp nhất trong gần 4 năm rưỡi.
NHU CẦU KHÁC
Robin Xing, nhà kinh tế trưởng Trung Quốc tại Morgan Stanley, cho biết chính quyền đã thực hiện các bước để hỗ trợ các lĩnh vực bị ảnh hưởng khó khăn của nền kinh tế và khuyến khích cho vay. Nhưng các biện pháp khóa cửa đã làm xói mòn hiệu quả của việc nới lỏng và kìm hãm nhu cầu hơn cung.
“Trong một năm bình thường không có COVID, phải mất khoảng ba đến sáu tháng cho đến khi các biện pháp nới lỏng có tác động mạnh mẽ, rõ ràng đến các hoạt động trên diện rộng”, Xing nói. “Nhưng năm nay, với việc khóa cửa, thời gian đi qua sẽ lâu hơn.”
Lợi tức thương phiếu đã giảm trong quá khứ, thường vào cuối quý hoặc một năm, trước khi phục hồi nhanh chóng. Nhưng trong suốt tháng qua, lợi suất cực thấp vẫn tồn tại.
Thực tế ngày càng phổ biến là mua hóa đơn để đáp ứng các mục tiêu cho vay đã gây ra sự chỉ trích từ các ngân hàng và các quan chức hối đoái.
Xie Jinglei, một quan chức tại bộ phận giám sát của Sở giao dịch thương phiếu Thượng Hải, đã viết trong một bài bài viết trên trang web trao đổi: Hoạt động này là nguyên nhân chính dẫn đến sự biến động giao dịch trên thị trường thương phiếu và tạo ra sự chênh lệch giữa giá thương phiếu và các tài sản tương tự khác.
Guo Xinqiang, phó giám đốc kinh doanh thương phiếu của Ngân hàng Zheshang, cho biết trong một bài báo làm việc rằng cần phải điều chỉnh để hạn chế hoạt động này, vì các ngân hàng mua thương phiếu trên thị trường thứ cấp không đưa tiền vào nền kinh tế thực.
Những hoạt động như vậy làm sai lệch lãi suất, “khuyến khích chênh lệch giá bất hợp pháp và làm giảm tính xác thực và hiệu quả của các chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương.”
Phương Loan – Theo Reuters
