Chính phủ Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với việc vay nợ với lãi suất gần 6%, tăng ‘đột biến’ so với mức 0,1% cách đây chưa đầy hai năm. Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một lượng lớn trái phiếu kho bạc trị giá hơn 1 nghìn tỷ USD sau ‘cuộc chiến’ trần nợ, có khả năng gây ra một đợt biến động mới trên thị trường tài chính.
Phố Wall trước nỗi lo xáo trộn thị trường do trái phiếu chính phủ
Theo các nhà phân tích của JPMorgan, vài doanh nghiệp Phố Wall lo ngại rằng khoản phát hành trái phiếu trị giá khoảng 850 tỷ USD đã từng bị hoãn lại cho đến khi thỏa thuận trần nợ được thông qua sẽ có số người mua vượt trội, làm rung chuyển thị trường và tăng lãi suất ngắn hạn.
Ít doanh nghiệp mong đợi những biến động lớn, phần lớn lo lắng về khả năng xảy ra các vấn đề không lường trước được trong hệ thống tài chính có thể gây chấn động khắp các thị trường.
Trước đó, vào năm 2019, tỷ giá thị trường tiền tệ đã tăng vọt trong thời kỳ thanh khoản thấp đã buộc Cục Dự trữ Liên bang phải can thiệp.
Jon Maier, giám đốc đầu tư của Global X kiêm nhà cung cấp quỹ đầu tư ETF, cho biết: “Nếu đổ một lượng nợ khổng lồ vào thị trường thì sẽ gây ra sự xáo trộn. Các nhà đầu tư không đánh giá cao việc làm này”.
Thị trường yên bình, Bộ Tài chính huy động ngân sách lấp đầy kho bạc
Lợi suất kho bạc Hoa Kỳ (Ảnh: WSJ)
Trong những tháng gần đây, thị trường tương đối yên bình. S&P 500 đã tăng 11% trong năm nay nhờ hưởng lợi từ thị trường lao động ổn định, đà phục hồi của cổ phiếu công nghệ do AI dẫn đầu và các dấu hiệu cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đang bước vào giai đoạn cuối của chiến dịch tăng lãi suất.
Chỉ số Biến động Cboe (VIX) hiện đang lơ lửng ở mức thấp nhất trong nhiều năm. Lợi suất kỳ hạn hai năm kết thúc vào thứ Tư (7/6) ở mức 4,548%, tăng hơn 0,8 điểm so với mức thấp nhất từ đầu năm đến nay được thấy một tháng trước. Lợi suất kỳ hạn 10 năm kết thúc ở mức 3,782%.
Hiện tại, Bộ Tài chính đang nhanh chóng huy động tiền cho ngân sách. Một mùa thuế yếu hơn dự kiến, cùng với ‘các biện pháp đặc biệt’ được ban hành trong cuộc chiến trần nợ để tiếp tục thanh toán các hóa đơn của chính phủ, đã khiến tài khoản séc của chính phủ tại Fed giảm xuống dưới 50 tỷ USD tính đến cuối tháng 5. Các quan chức cho biết họ đang hướng đến mục tiêu số dư 600 tỷ USD cho Tài khoản chung của Kho bạc (TGA).
Các ngân hàng lớn bị ảnh hưởng bởi kế hoạch lấp đầy kho bạc
Kho bạc Hoa Kỳ (Ảnh: U.S Department of The Treasury)
Mục tiêu số dư 600 tỷ USD có thể ảnh hưởng đến các ngân hàng lớn được yêu cầu đấu thầu trái phiếu Kho bạc trong cuộc đấu giá thông qua một thỏa thuận với chính phủ, bởi nhà giao dịch sơ cấp có thể bị buộc phải tài trợ cho việc bổ sung vào TGA.
Đồng thời, các cơ quan quản lý đang tìm cách tăng cường quỹ dự trữ của các ngân hàng để tránh có thêm một cuộc khủng hoảng ngân hàng khác. Fed đang thu hẹp bảng cân đối kế toán sau khi tiếp tục rút thanh khoản khỏi thị trường,
Tháng 9/2019, ngân hàng trung ương đã tiết lộ một cơ chế để cung cấp tiền mặt cho các ngân hàng mặc dù nguyên nhân tăng lãi suất vẫn chưa rõ ràng. Cơ chế lúc ấy gần như ngay lập tức đã hạ lãi suất, và hiện bây giờ tồn tại như một biện pháp bảo vệ lâu dài để giúp duy trì việc kiềm chế lãi suất của Fed.
Joseph Brusuelas, Giám đốc kiêm chuyên gia kinh tế hàng đầu tại công ty kiểm toán RSM US LLP cho biết, đó là sự kiện ngoài ý muốn chưa được kiểm chứng và đã gây tắc nghẽn hệ thống tài chính. Tuy nhiên, nếu có trục trặc xảy ra, Fed sẽ can thiệp.
Một chương trình dành cho các ngân hàng gặp rủi ro, được tạo ra trong thời điểm khủng hoảng ngân hàng khu vực hồi tháng 3, đã đề cập lại việc Fed sẵn sàng hỗ trợ hệ thống ngân hàng.
Chính phủ cần cung cấp lợi tức cao hơn cho trái phiếu kho bạc
Chi nhánh Ngân hàng Deutsche Bank tại Berlin (Đức) (Ảnh: Bloomberg)
Theo các chiến lược gia, các quỹ thị trường tiền tệ có thể tăng cường vai trò là nhà tài trợ chính của đợt phát hành trái phiếu này, sử dụng hơn 5 nghìn tỷ USD tài sản an toàn ngắn hạn của họ để hạn chế bất kỳ đòn giáng nào đối với các thị trường lớn. Trong đó, 2,2 nghìn tỷ sẽ nằm trong hợp đồng mua lại đảo ngược của Fed.
Tuy nhiên, để điều đó xảy ra, chính phủ cần thu hút họ ra khỏi cơ chế an toàn cao của Fed bằng cách cung cấp lợi tức cao hơn cho trái phiếu kho bạc. Khi Kho bạc phát hành hơn 1,3 nghìn tỷ USD trái phiếu đó vào tháng 4/2020, lãi suất của tín phiếu kỳ hạn 3 tháng đã tăng 0,20 điểm phần trăm so với lãi suất tài trợ qua đêm có bảo đảm (SOFR).
Theo các nhà phân tích thuộc Ngân hàng Đức Deutsche Bank, lợi suất tín phiếu có thể tăng từ 0,1 đến 0,15 điểm so với SOFR trong khoảng thời gian này nhưng không có khả năng tăng cao hơn. Họ cũng cho rằng việc phát hành trái phiếu có thể thay đổi lợi suất tín phiếu, đặc biệt nếu diễn ra vào thời điểm thị trường thiếu sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương.
Chính phủ Hoa Kỳ đối mặt với việc vay nợ với lãi suất gần 6%
Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen (Ảnh: The Economic Times)
Bởi Fed đưa ra mức lãi suất 5,05% tại cơ chế lãi suất thỏa thuận mua lại đảo ngược, chính phủ Hoa Kỳ có thể gặp khó khăn khi vay hơn 1 nghìn tỷ USD với lãi suất gần 6%. Mức lãi suất này sẽ tăng lên nếu nó tăng phạm vi mục tiêu của quỹ liên bang. Theo dữ liệu của Bộ Tài chính, hơn một năm trước, Hoa Kỳ có thể vay trong cùng một thị trường với lãi suất 0,1%.
Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen từng cảnh báo Quốc hội rằng việc chính phủ tăng chi phí tài trợ do không chắc chắn về trần nợ đã gây nhiều lo ngại.
Giờ đây, quy mô lớn của đợt phát hành trái phiếu có khả năng làm tăng các chi phí tài trợ, ngay cả khi thỏa thuận trần nợ đã hoàn tất.
Giang Nguyễn (Theo The Wall Street Journal)
